No hay mal que por bien no venga. Eso es lo que deben de estar pensando ahora los accionistas del BBVA. Aunque la entidad no logró el favor de los accionistas del Sabadell, el fin de la incertidumbre y el enfoque en los fundamentales han animado las compras sobre el valor. Los inversores han aprovechado el descuento frente a sus comparables, y en apenas dos semanas, el BBVA repunta un 10,5%, elevando su capitalización hasta alcanzar por primera vez los 100.000 millones de euros. Los inversores esperan ahora que la entidad haga uso del exceso de capital para premiar a los accionistas y tienen la vista puesta la presentación de resultados mañana antes de la apertura.

“Tras el rechazo de su oferta, ha llegado el momento de que el BBVA recompense la paciencia y el apoyo de sus accionistas”, subrayan los analistas de Barclays. Según sus estimaciones, con una ratio de capital de máxima calidad (CET1) del 13,4%, el banco dispone de unos 3.500 millones de excedente que podrían destinarse a los inversores. Los expertos del banco británico calculan que, con el pago de cupones y los nuevos programas de recompra, el BBVA puede elevar su rentabilidad por dividendo al 10-11% este año. En la misma línea, los analistas de Morgan Stanley esperan que, en la presentación de resultados, la entidad anuncie una nueva recompra de acciones por valor de unos 3.000 millones de euros, una medida que respaldaría la cotización en el corto plazo.

Con el BBVA, son ya cuatro las cotizadas que en la actualidad valen más de 100.000 millones. Sin rival alguno se mantiene Inditex con sus más de 154.210 millones, seguida del Santander (133.002 millones) e Iberdrola (118.090 millones). La lista de cotizadas que a lo largo de la historia han logrado esta proeza en el mercado español la cierra Telefónica. En 2007, coincidiendo con los máximos del Ibex 35, la teleco española llegó a capitalizar 109.780 millones, lejos de los 25.600 millones actuales.

Para Nuria Álvarez, analista de Renta 4, el fracaso de la opa debería interpretarse más como una noticia positiva que negativa, ya que elimina el riesgo de mayor consumo de capital y la posibilidad de una ampliación ante una potencial segunda opa en efectivo. Una vez despejado el dilema y tras la revalorización acumulada por la mayoría de los valores del Ibex, el departamento de análisis ha introducido ajustes en su cartera de cinco grandes, dando entrada a la entidad vasca en sustitución de CaixaBank. “Tomamos posiciones en BBVA, que creemos debería seguir viéndose beneficiada por la finalización de la opa y el anuncio del importe del programa de recompra de acciones extraordinario, en un contexto en el que los crecimientos del negocio en sus distintas unidades seguirán siendo sólidos, apoyando la generación de capital y con una estructura de balance equilibrada”, apuntan.

Con la vista puesta en los próximos meses, Álvarez recuerda los objetivos financieros comunicados en la última campaña de resultados. A tres años vista, el plan del BBVA contempla un crecimiento de ingresos apoyado en el dinamismo comercial, la red de franquicias y el aumento de cuota de mercado en segmentos como el de las empresas. Es decir, la entidad se ha puesto manos a la obra para seguir disfrutando de unos márgenes atractivos en un contexto de tipos a la baja.

En julio, los analistas celebraron las nuevas guías del banco, donde la retribución al accionista ocupa un papel destacado. Una vez resuelto el dilema que ha mantenido en vilo a los inversores durante 17 meses, el BBVA se prepara para poner en marcha el próximo 31 de octubre un programa de recompra de acciones por valor de 1.000 millones de euros a lo que se sumará el pago de 0,32 euros por acción el próximo 7 de noviembre, el cupón más alto de su historia.

Pero la retribución al accionista irá más allá. El banco espera la aprobación del Banco Central Europeo (BCE) para lanzar una nueva recompra de entre 700 y 900 millones de euros. Con estas medidas, el BBVA avanza en su compromiso de distribuir 36.000 millones hasta 2028, de los cuales 13.000 millones se concentrarán en el corto plazo. Cuando la entidad presentó sus objetivos hace cuatro meses, los analistas de RBC y Jefferies destacaron un giro en su estrategia, hasta entonces marcada por una política conservadora orientada a reforzar capital.

Horas después de conocerse el fracaso de la opa por el Sabadell, las firmas de análisis se apresuraron a actualizar sus previsiones. Alantra decidió elevar su recomendación de neutral a comprar. Los expertos de la firma se habían caracterizado hasta el momento por tener una opinión negativa respecto al proceso de consolidación y ahora celebran que el exceso de capital se devuelva a los accionistas. Además de mejorar su consejo, fijan como precio objetivo los 19,5 euros, por encima del 17,46 que establece el consenso del mercado.

Entre los más optimistas con el futuro del BBVA figuran los analistas de Citi, que lo eligen como su opción preferida entre las entidades españolas. Destacan como principales catalizadores a corto plazo el aumento de la cuota de mercado en los préstamos en España y el liderazgo en México, donde el banco mantiene un margen superior al de sus competidores.

Por su parte, Jefferies señala que el mercado pondrá ahora la atención en la combinación de elevada rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE), crecimiento de activos superior a la media y sólida capacidad de retribución. Según sus cálculos, el BBVA se prepara para alcanzar el ROTE más alto de entre los principales bancos de la UE: un 22% para 2027.

Tras la recuperación de las últimas jornadas y alcanzar los 100.000 millones de capitalización, el BBVA avanza más de un 82% en el año, convirtiéndose en el quinto valor más alcista del Ibex. A pesar de esta espectacular remontada, los analistas le siguen viendo recorrido. El 60% de las firmas que siguen el valor recomiendan comprar, frente al 32% que sugiere mantener y solo el 8% que aconseja recoger beneficios.

La entidad se consolida así como una de las grandes referencias financieras del Ibex, reforzando la confianza de los inversores en su estrategia de crecimiento y retribución. Entre recompras, dividendos récord y liderazgo en mercados clave, BBVA encara la próxima campaña de resultados con el objetivo de confirmar la sostenibilidad de sus beneficios.