Telefónica Prolonga La Agonía En Bolsa Mientras La Banca De Inversión Rebaja Previsiones En Bloque

Telefónica no encuentra suelo en Bolsa tras la dura sesión del lunes, cuando el giro estratégico impulsado por su presidente, Marc Murtra, fue recibido por el mercado con una fuerte conmoción. Las acciones de la operadora han sido las más negociadas del mercado español y han cerrado con una caída del 2,76%, después de perder un 13% la víspera. A los inversores no le ha gustado ni el recorte del dividendo anunciado, ni la previsión de crecimiento, ni el insuficiente camino de recorte de la deuda trazado.

La hoja de ruta para los próximos años prevé ahora que el flujo de caja libre —el efectivo que una empresa genera una vez descontados los gastos— crecerá entre el 3% y el 5% anual, por debajo de las previsiones. El dividendo con cargo a 2026 se recortará a la mitad y, para 2027 y 2028, estará condicionado a dicho flujo de caja libre. Y el apalancamiento se espera baje a 2,5 veces el ebitda para 2028, en comparación con las 2,9 veces actuales.

Unas cifras con las que la operadora quiere blindar su solidez financiera y el rating de grado de inversión, pero que no han gustado a un mercado que, si bien ya contaba con algún tipo de tijeretazo, esperaba mejores previsiones a futuro. Así, además de la fortísima caída de la acción, los nuevos números han desatado una avalancha de informes negativos por parte de las firmas de valores y una oleada de rebajas de previsiones. Los comentarios positivos van con cuentagotas, mientras los consejos de rebajar posiciones son la tónica.

De las siete casas de análisis que han actualizado este miércoles sus previsiones sobre Telefónica, seis lo han hecho a la baja. Alantra es la más pesimista, al reducir un 13,7% su estimación para cada acción de la teleco, desde los 4,23 euros por título que estimaba hasta ahora, a los 3,65, algo por debajo de la cotización, y aconseja vender. Un tijeretazo del 10% han ejecutado los analistas de GVC Gaesco en su precio objetivo, de cinco a 4,5 euros, y más del 9% es el recorte fijado por JB Capital y CaixaBank BPI. El verso suelto es Alphavalue, que ha mejorado a comprar su consejo y ha elevado de 5,22 a 5,23 euros por título su valoración.

La violencia de la caída, en todo caso, escapa a cualquier previsión. Desde el martes 28 Telefónica encadena seis caídas en las que se ha dejado una quinta parte de su valoración. Actualmente hay más analistas que aconsejan vender, ocho, que comprar, cinco (17 son neutrales), si bien el precio objetivo medio, 4,35 euros, está aún un 19% por encima de la cotización. Tres casas de Bolsa (Deutsche y Arete, además de Alantra) ponen el precio por debajo de mercado.

Bankinter destaca que el recorte del dividendo no viene aparejado “con un mayor perfil de crecimiento, que sigue siendo similar, incluso inferior, al anterior plan estratégico”. Es decir, se sacrifica la retribución, pero no incluye como contraprestación un crecimiento más acelerado. Estos expertos recuerdan además que el dividendo que abonará Telefónica a partir de 2027 será un porcentaje (entre el 40% y el 60%) del flujo de caja libre, una condición que “da flexibilidad financiera al grupo, pero limita la visibilidad para los accionistas”. En resumen, aseguran, “endeudamiento estable y superior al de sus comparables y rentabilidad por dividendo elevada (5%) pero no asegurada”.

Los analistas de Renta 4, por su parte, consideran que la fuerte caída del valor después de anunciar sus objetivos estratégicos se debe principalmente “al recorte del dividendo y a la previsión de un flujo de caja libre que calculamos que se sitúa un 25% por debajo del consenso bajo la nueva definición”. Esta firma de análisis calcula que el dividendo para el año 2027 (que se pagará en junio de 2028) se situará en 0,17 euros por acción, casi un 50% inferior al actual. Además, el objetivo de recorte de deuda fijado por Marc Murtra parece “poco ambicioso” a los ojos de estos analistas.

La teleco firmó el martes su peor sesión desde el 12 de marzo de 2020. En el año acumula una depreciación de un 5,28% y se deja un 25% desde los máximos de agosto. “Nosotros sabemos que hemos de tomar decisiones difíciles […] aquellas que son difíciles de explicar o difíciles de entender”, valoró Murtra el lunes.